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梅安森11年报净利增43.6% 维持推荐评级

时间:2018-02-10 00:11来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
梅安森11年报净利增43.6% 维持推荐评级-股票频道-和讯网

  梅安森(300275,股吧)公布了2011年年报,营业收入、营业利润、净利润同比增速分别为42.7%、31.3%、43.6%,对此我们点评如下: 
  
    第一,公司2011年实现营业收入1.86亿元,净利润6,108万元,分别同比增长42.74%和43.55%,全面摊薄EPS1.04元,基本符合我们此前预期(我们在此前深度报告中预计公司2011年EPS1.02元)。而公司业绩高速增长的主要原因在于安监总局发布煤矿“六大系统”强制安装规定推动市场需求增长十分迅猛。从分产品情况来看,公司四大类产品中有三类均实现高速增长:安全监控和人员定位系统属于国家要求强制安装的“六大系统”之列,故此两类产品需求十分旺盛,销售收入同比增幅分别达到55.72%和86.15%;此外,公司专利产品“煤与瓦斯突出实时诊断系统”受益国家安监总局积极推广,销售已开始放量,相比上年同期增长89.53%。
 

    第二,公司营业利润增速明显低于营业收入增速,主要原因并非因为毛利率下滑,而是销售费用增长较快导致。2011年,公司综合毛利率仅略降0.63个百分点,而且,从近几年的情况来看,公司各产品毛利率均保持基本稳定,并未出现显著下滑迹象。公司2011年销售费用同比增长64%的主要原因在于售后服务费用增长较快。公司通过进一步加强“销售服务一体化”实现营收快速增长的同时,售后服务费用也大幅增长103%,达到704万元。但是,2012年,公司已明确将从业务招待费、办公费用、员工用车等方面加强内部管控,并进行了一系列制度安排,故我们认为,2012年公司费用增速有望得到控制,营业利润增速与营业收入增速将趋于一致。
 

    第三,2012~2013年,非煤矿山市场启动、煤矿整合等因素仍将推动煤矿安监市场持续高速增长。我们认为,公司若能把握此发展机遇期,未来两年业绩或可翻倍!非煤矿山市场预计将于2012年启动,年均市场容量可达40亿元,这无疑是一块巨大的新增市场蛋糕。而煤矿整合对煤矿安监市场的推动主要体现在两方面:其一,小煤矿经过“整合”,除了一部分不具备继续开采价值的矿井被直接关闭,仍有相当一部分小煤矿通过技改扩建为高产能矿井,这意味着其安监系统也将以更高标准重建。其二,小煤矿关闭后,为维持产区总产能,高产能煤矿建设力度势必加大,由此也将直接带动安监系统建设需求。事实上,2011年公司在晋蒙和新疆地区销售收入增长超过100%,正是得益于山西大批整合矿井在2011年进入技改阶段,以及各大矿业集团加大新疆投资力度,促使新疆煤矿整合进程明显加快。
 

    第四,维持“推荐”评级。我们预计公司2012、2013、2014年EPS 分别为1.55、2.27、3.19元,目前股价对应2012、2013、2014年PE 分别为23.67、16.22、11.54倍。我们看好公司未来的发展前景,维持其“推荐”评级。

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