澳门永利娱乐场|唯一官方线上直营!

888真人赌博交流  888真人赌博开户  888真人赌博开户平台『官方认准』

当前位置: 主页 > 888真人赌博开户 >

金禾实业可转债发行定价及申购建议

时间:2018-02-14 23:01来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
金禾实业可转债发行定价及申购建议 【发行情况】本次金禾实业总共发行不超过6亿元可转债。优先配售:每股配售

本次金禾实业总共发行不超过6亿元可转债。

优先配售:每股配售1.0638 元面值可转债。

仅设网上发行,T-1日(10-31周二)股权登记日;T日(11-1周三)网上申购;T+2日(11-3周五)网上申购中签缴款。


【条款分析】


本次可转债发行期限6年,票息为递进式(0.3%0.5%1.0%1.3%1.5%1.8%),到期回售价为106元(含最后一期利息)。评级为AA,按照6AA信用债估值YTM5.511%计算,纯债价值为79.90元,YTM1.72%,债底保护较弱。

发行9个月后进入转股期,初始转股价23.92元,当前正股价23.8元,初始平价99.50元。

条款方面,15/30+90%的下修条款较为宽松,15/30+130%的有条件赎回条款、30/30+70%+100+当期利息)的有条件回售条款偏中性。

可转债的潜在稀释比率约为4.45%,相对较低。


【公司基本面】


前三季度公司实现扣非净利润6.24亿元,同比增长137.24%;主营产品较去年同期量价齐升。公司基础化工业务基于产能周期大逻辑带来的复苏具备持续性,对于整体盈利的影响在于提供盈利弹性;此外,公司剥离盈利状况一般的基础化工品,大力发展食品添加剂业务逐步降低基础化工业务的比重,而食品添加剂具备弱周期性且公司产品均处于寡头垄断格局,目前市价对应的 PE 13.5 倍,市场仍旧以典型周期股估值体系对公司定价,公司的估值仍具上行空间。国君行业研究上调金禾实业目标价至 33.2元。


【发行定价】


绝对估值法,标的股票过去20日、60日和120天的年化波动率分别为39.31%16.47%26.43%。假设隐含波动率为25-29%,以当前正股价格计算的可转债理论价格为111-114元。

相对估值法,参考平价可类比标的有雨虹、国君、久其转债,当前转股溢价率区间为【15%20%】;考虑规模则可类比标的为久其、江南、骆驼转债等,溢价率区间为【14%30%】。

假设转债上市首日转股溢价率【16%20%】,则相对估值为115-119元。预计林洋能源上市首日价格在114-119元区间。


【申购建议】


林洋能源总股本5.64亿股,前十大股东持股比例53.28%,假设前十大股东积极以及剩余股东50%参与优配,则剩余约1.40亿元网上发行。单户申购上限降低至100万,雨虹与林洋转债中签率分别为0.0015%0.0029%,预计金禾转债中签率为0.0030%


金禾实业正股走势良好可考虑抢权配售。对于想拿量的机构而言,建议关注上市首日低位吸筹的机会。总体而言,金禾实业基本面较好且正股走势良好,且条款对投资人有利;本次金禾实业转债一级打新以及二级市场合适价位配置有一定性价比。



(责任编辑:admin)
织梦二维码生成器
顶一下
(0)
0%
踩一下
(0)
0%
------分隔线----------------------------
发表评论
请自觉遵守互联网相关的政策法规,严禁发布色情、暴力、反动的言论。
评价:
表情:
用户名: 验证码:点击我更换图片
栏目列表
推荐内容