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基础化工行业研究周报:美元走弱支撑油价上行

时间:2018-02-09 00:02来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
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上周布伦特期货结算均价为 70.02 美元/桶,环比上涨 0.68 美元/桶,或0.97%,波动范围为 69.03-70.53 美元/桶。上周 WTI 期货结算均价 65.04 美元/桶,环比上涨 1.07 美元/桶,或 1.67%,波动范围为 63.49-66.11 美元/桶。

上周石化产品价格上涨前五位丁二烯( 6.72%)、二甲苯( 6.04%)、燃料油( 4.26%)、苯乙烯( 3.96%)、 国际柴油( 3.58%) ;下跌前五位液化气( -10.33%)、国内汽油( -4.49%)、乙烯( -1.55%)、涤纶 POY( -1.32%)、己内酰胺( -1.24%)。涨幅前五名的化工产品为五氧化二磷折纯( 19.06%)、尿素( 15.38%)、纯 MDI( 4.62%)、 PP( 3.72%)、 PS( 3.42%);跌幅前五名的产品为硫酸( -10%)、焦炭( -8.64%)、二甲醚( -6.88%)、硫磺( -5.07%)、软泡聚醚( -4.76%)。 本周国金化工重点跟踪的产品价差中: 丙烯酸丁酯、电石法 PVC、丙烯、锦纶长丝(常规纺)、 PET 价差增幅较大; 纯碱、丙烯酸、环氧丙烷、 PTA、聚合 MDI 价差大幅缩小。

行业观点

美元走弱支撑油价上行, 原油需求或将季节性走弱。 本周原油价格上涨突破70 美元/桶,主要支撑因素主要有: 1)美财长在达沃斯论坛上支持美元走软,美元跌势扩大; 2)沙特表态将在一季度维持原油产量月 980 万桶/日,低于减产协议承诺值; 本周 EIA 方面,美国原油库存继续减少 107.1 万桶,虽降幅低于预期,但连续 10 周录得下降,库欣地区库存减少 315 万桶,连续 5 周下降。 供给端数据令人担忧,本周美国产量增加 12.8 万桶/日至987.8 万桶/日,同时美国石油活跃钻机数增加 12 座至 759 座,创 3 月来最大增幅。需求端,美国原油需求淡季将至,炼厂开工率下降至 90.9%,汽油与精炼油库存持续提升,原油需求或将季节性走弱。 整体而言,基本面数据出现走弱迹象,美国原油产量迅速提升,同时库存数据低于预期,炼厂开工率出现下降。虽美元走弱给油价提供支撑,但是当前油价中包含风险溢价,若无进一步地缘事件支撑,油价短期上行阻力较大。 我们仍重申我们年度策略报告的观点, 从基本面角度分析,一季度油价有回调压力,但 18 年全年油价中枢上移预计布伦特油价中枢将上涨至 60-65 美金/桶。

投资建议

进入 2018 年,排污许可证以及环保税等政策持续发酵,原油价格由于地缘政治不断上行,化工板块表现亮眼;站在目前时点,可重点配置业绩同比和环比有望显著改善的行业和公司;建议关注产品价格持续上行,旺季销量有望大增的染料行业,重点推荐浙江龙盛;关注有机硅行业高景气度持续,公司迎来业绩拐点的新安股份; 民营大炼油与烯烃原料轻质化: 建设进度不断推进,对于提升国内聚酯产业整体竞争力有极大促进作用; PDH 产业链仍具有较强的竞争力,乙烷裂解符合全球产业发展趋势, 2018 年全年均可重点关注。 农药行业: 受排污许可证等环保政策影响短期情绪较高; 中线建议关注具有成长属性的品种(草铵膦、麦草畏)和龙头企业的一体化趋势。半钢胎行业从工业品向消费品升级的趋势不可逆,同时盈利能力中期来看也将持续改善,短期关注青岛双星等标的。 成长股: 关注下游光伏、 5G、半导体等未来 2~3 年确定性景气度高的行业,重点关注技术壁垒高、进口替代空间大的三孚股份、飞凯材料等标的。

风险提示:

国际原油价格大幅下跌 通胀超预期 加息风险

美国页岩油若加速增产,则会打压国际油价,抵消 OPEC 减产带来的提振效果

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