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金禾实业:天利海再出致死安全事故,金禾实业大

时间:2018-01-03 10:00来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
1.事件回顾:天利海不到一年再出致死安全事故。 (1)2017年3月24日14时20分左右,国内麦芽酚主要厂商天利海机修车间2名工人,在压滤液储罐安装液位计进行切割吊耳作业时,从作业平台上坠

1.事件回顾:天利海不到一年再出致死安全事故。

(1)2017年3月24日14时20分左右,国内麦芽酚主要厂商天利海机修车间2名工人,在压滤液储罐安装液位计进行切割吊耳作业时,从作业平台上坠落受伤,当日18时30分经抢救无效死亡;

(2)2016年4月9日,天利海就因化二车间水解反应釜生产过程中发生火灾,造成4人死亡、3人烧伤,公司被迫停产整改超过3个月;

(3)本次事故是天利海在短短不到1年时间内,再次发生安全致死事故,且事发地兴隆县处与北京东北相邻(天利海前身为北京平谷化工总厂),影响较为恶劣,据悉本次事件或将导致天利海至少停产半年以上时间。

2.提价逻辑顺畅:天利海停产整顿,麦芽酚再迎涨价潮。

(1)甲、乙基麦芽酚作为香料,被广泛应用于食品(增加香气和协调食品整体风味)、饮料(降低酸味和苦味)等领域,添加量仅为几个ppm,成本几乎可以忽略不计(我们以单价3元的500毫升饮料估算,麦芽酚成本仅约占0.02%);

(2)下游企业价格敏感度低+行业格局良好(金禾和天利海基本已经垄断全球市场),导致麦芽酚涨价容易跌价难,以去年事件为例,去年下半年天利海复产后,麦芽酚价格基本仍旧维持复产前状态;

(3)2016年在事件紧随其后的2周内,麦芽酚价格就由约9万/吨连续2周2次提价至约10万/吨,本次事故导致天利海再次停产,麦芽酚价格再次大幅上涨。金禾目前麦芽酚产能4000吨/年,价格每上涨1万/吨,对应公司EPS增厚0.05元。我们将持续跟踪此次事件的后续动态。

3.盈利预测与投资评级。

预计公司2017-2018年EPS分别为1.30,1.48,对应PE15X、13X。公司基础化工产品价格盈利维持高位,精细化工品(安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等)量价齐升,募投项目保证未来发展,维持推荐评级。

风险提示:基础化工业务景气下滑,精细化工项目建设进度低于预期。

(责任编辑:admin)
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