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国海证券:金禾实业买入评级

时间:2017-12-11 15:02来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
“金禾实业”002597食品添加剂及基础化工产品量价齐升助力净利润快速上涨。受全国范围环保核查影响,公司产品价

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  金禾实业(002597)

  食品添加剂及基础化工产品量价齐升助力净利润快速上涨。 公司食品添加剂主要包括三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽粉, 基础化工产品三聚氰胺、双氧水、硫酸、浓硝酸等。 受全国范围环保核查影响,公司产品价格自 2016 年下半年开始回暖,目前公司食品添加剂产品及基础化工产品价格较 2016 年同期相比均有所较大幅度提升,其中公司2016 年新投放 20 万吨双氧水, 2017 年年初至三季度末金禾实业27.5%双氧水产品价格由 720 元/吨上涨至 850 元/吨,涨幅高达18.1%; 近期公司浓硝酸产品价格连续四周上涨,由 2017 年 10 月初1600 元/吨上涨至 2250 元/吨,传统化工产品量价齐升扩大公司业绩弹性。 同时公司年初完成出让持有控股子公司华尔泰 55%的股权, 为公司带来 7374.96 万元投资收益。

  新增 1500 吨三氯蔗糖产能满产运行,稳固公司甜味剂龙头地位。 三氯蔗糖方面, 2016 年 4 月英国泰莱关停了新加坡三氯蔗糖产能, 2016年 8 月份盐城捷康因环保问题被停产,目前产能恢复情况尚不乐观,公司 2017 年二季度完成新增产能 1500 吨/年投产,并在 5 月份实现满产运行,总计实现 2000 吨/年产能, 公司市占率将达到 30%以上,甜味剂龙头地位稳固。

  拟投资 22.5 亿元布局循环经济产业园项目, 加快实现甜味剂产业一体化进程。公司近期与定远县政府签订投资框架协议,预计总投资22.5 亿元分两期开展循环经济产业园项目,一期项目预计投资 8-10亿元,实现扩产5000吨/年甲乙基麦芽酚和8万吨/年氯化亚砜扩产等,公司作为行业龙头加快实现甜味剂产业一体化进程,公司综合竞争力持续增强。

  盈利预测和投资评级: 食品添加剂及基础化工产品量价齐升助力净利润快速上涨; 公司 1500 吨三氯蔗糖投产并在 5 月份达到满产,稳固公司甜味剂龙头地位。 我们认为公司此次投资定远项目实现向产业链上游延伸,在产品达产后将进一步扩大公司业绩弹性, 上调公司2017-2019 年 EPS 为 1.63、 1.65 和 2.82 元/股, 维持“买入”评级。

  风险提示: 同行业竞争加剧风险; 产品价格上涨不及预期;下游市场需求不及预期; 新增投资定远县一期项目建设进度和盈利能力低于预期。

(责任编辑:admin)
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